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　　21世纪经济报道记者 唐曜华 实习生郑唐

　　国产DRAM龙头长鑫科技将于5月27日迎来科创板IPO上会审议
，拟募资295亿元 。值得关注的是，招股书股东名单中 ，五大国有银行旗下的金融资产投资公司（AIC）全员到齐
。

　　与此同时
，近期启动IPO辅导的国产NAND闪存龙头长江存储，其股东名单中同样出现了五大国有行AIC的集体身影。“存储双雄”先后冲刺资本市场 ，背后站着同一批银行系资本 。

　　这并非偶然
。在政策持续松绑的背景下
，AIC正从曾经的债转股工具，悄然蜕变为硬科技股权投资的一支生力军。金融监管总局此前公布的数据显示 ，AIC股权投资试点签约意向金额突破了3800亿元 。

　　五大国有行AIC集体现身

　　长鑫科技日前更新的招股说明书显示
，长鑫科技股东名单中出现了五大国有行旗下AIC，其中农银投资持股规模最大 ，持有5.74亿股
，持股比例为0.95%；建信投资持有4.98亿股，持股比例0.83%；中银资产 、交银投资各持有2.30亿股 ，持股比例均为0.38%
。与此同时，工商银行旗下工银投资管理的工融金投也以0.64%的持股比例在列。

　　银行系AIC持有长鑫科技股权情况一览

　　记者从其中一家AIC了解到
，他们是在长鑫科技扩产缺资本金时参与投资的 。

　　长鑫科技招股说明书显示，2023年农银投资就出现在长鑫科技的股东名单中 ，持股数量4.21亿股
。其他四大行AIC在长鑫科技2024年第8次增资时参与进来
，农银投资也参与了这次增资，增资价款为4亿元（认缴新增注册资本1.53亿元） ，其他AIC投资金额分别为：建信投资13亿元
、工融金投10亿元、中银资产和交银投资各6亿元。

　　长鑫科技拟募集资金295亿元
，市场预期其大概率在下半年挂牌上市，目前市场关注度较高 。

　　同样在近日 ，长江存储正式启动IPO辅导。天眼查数据显示
，建信投资 、农银投资
、中银资产和交银投资以及工融金投均持有长江存储股权
。

　　两家存储行业龙头企业集体冲刺IPO，标志着中国存储芯片产业正加速走向资本市场。而五大国有行AIC的集体布局 ，正是银行系耐心资本支持推动核心技术攻关与产业链生态构建的重要尝试 。

　　AIC扩容提速

　　近年来政策持续松绑
，鼓励银行系AIC进行股权投资，加大对科技创新和民营企业的支持力度
。

　　此前 ，金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至18个大中型城市。此外，金融资产投资公司表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由原来的4%提高到10%
，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例由原来的20%提高到30% 。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，随着我国经济由高速发展换挡高质量发展 ，科技创新进入快速爆发和扩散阶段
，交叉领域发生重大融合变革
。而所有的创新（包括目前已经成功的创新），均有长时间不盈利的特点。这意味着传统债务融资为主的融资结构难以满足创新型企业需求 ，只有股权融资等直接融资发展起来才能更好支持科技创新
，而AIC的扩容正是适配这一趋势的关键举措 。

　　在国有行之外，股份制银行AIC亦在加速入局
。

　　2025年11月以来 ，兴业银行旗下兴银金融资产投资有限公司、招商银行旗下招银金融资产投资有限公司及中信银行旗下信银金融资产投资有限公司相继获批开业
，银行系AIC数量目前扩容至9家。

　　战略性新兴产业为银行系AIC布局的重点 。兴业银行2025年年报提到，兴银投资重点支持半导体 、人工智能
、新材料、生物医药等技术壁垒高 、研发周期长的领域 ，推动科技自立自强
。 同时推进设立股权投资子公司
，重点支持硬科技企业，助力突破“卡脖子 ”难题。

　　中国银行2025年年报提到 ，截至2025年末，中银资产已设立28只AIC（金融资产投资公司）股权投资基金
，认缴规模合计234.3亿元 。并在商业航天
、生物医药、人工智能 、集成电路等产业实现股权投资项目落地。

　　交银投资将绿色金融作为投资赛道之一，重点围绕清洁能源、节能降碳
、环境保护产业、能源绿色低碳转型 、绿色服务等领域开展股权投资 ，持续深耕清洁能源发电领域
，积累了成熟的客户资源和投资经验，并围绕新能源核心企业 ，完成了产业链客户的投资布局
。

　　中国人民大学国际货币研究所去年发布的一篇专题研究指出
，AIC的投资重点集中于集成电路
、新能源、新材料 、高端装备等关键领域。

　　例如，工银投资先后参与华大半导体
、积塔半导体项目 ，助力我国半导体产业在“卡脖子
”环节实现关键技术突破 。商业银行正借助金融资产投资公司（AIC）这一创新载体
，突破传统信贷的边界，实现由“债权融资者”向“股权参与者 ”和“科技赋能者
”的战略转型
。

　　此外 ，AIC的资金参与还可以改善企业的外部评级与融资条件
，为其后续银行授信、引入社会资本 、申请政府专项资金等创造良好信用基础，实质性降低整体融资成本 ，构建多层次资本通道。

　　需打破惯性思维

　　银行系资本进入股权投资领域更深层的挑战在于，银行的“债权文化”如何与股权投资的风险逻辑兼容
，这就需要银行进一步打破债性思维 。

　　私募股权投资基金的本质是“资金池逻辑 ”——投十个项目，失败九个 ，成功一个便能覆盖全部损失
。但银行系AIC目前的考核体系需要解决如何有效考核的问题。

　　比如是选择一个项目考核
，还是对投资组合进行考核？考核周期是一年
、三年，还是五年？此外股权投资项目退出周期较长 ，跟经营者的任期也不匹配
，容易形成激励错配 。

　　交银投资董事长陈蔚此前接受媒体专访时也谈到，股权投资本质上是一种长期投入 ，投资周期有时甚至长达十几年
，需要建立容错机制
。在制度层面建立尽职免责机制和包容失败的制度安排，鼓励投资经理敢做愿做；同时建立合理的激励考核机制 ，鼓励投资经理尽职开展投资业务。建立从单一投资项目评价转向对整个基金的评价标准
，形成良好的容错纠错机制 。

　　银行系AIC也必然有自身的投资特色和风控逻辑
。目前银行AIC除了跟母行加强联动外，还加强合作与生态构建 ，比如AIC目前与地方政府产业基金、国有资本运营平台形成联动效应。交行年报中，交银投资提到强化与“国家中小企业发展基金”等国家级基金的全方位合作
，做好投贷联动服务 。

　　兴业银行副行长曾晓阳在2025年业绩发布会上提到，下一步将用好集团AIC等多牌照优势 ，强化协同服务科技企业
，重点抓三件事：一是发挥自有研究公司优势，深化“研究 、业务
、风险
”三位一体赋能机制 ，精准找好成长潜力客户。二是做好生态圈建设
，整合内外部资源，构建涵盖政府、高校 、园区、投资机构等多主体的生态合作体系 ，为产业资源整合和上下游延链展链提供多元服务
。三是构建“股债贷”结合的产品服务体系
，打通直接与间接融资渠道，更好支持科技企业发展壮大。

　　鲁政委认为 ，银行系AIC和合伙制私募股权基金分布在支持科技创新的不同时间维度上 。 银行系AIC可以跟市场化的私募股权基金合作
，跟在市场化风险投资基金后面“接一棒 ”
。此前美国硅谷银行采取的类似模式颇为成功——它给科技企业融资的前提是，这家企业必须有过私募基金投资 ，而且贷款金额不超过最新一轮私募融资总额的三分之一。